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奥们永利娱乐场 - 扬农化工2019年三季报点评报告:Q3业绩微增 收购农药产品丰富产品结构

2020-01-11 12:01:57   【浏览】4419

摘要:扬农化工2019年三季报点评报告:q3业绩微增,收购农药产品丰富产品结构来源:国泰君安本报告导读:原材料价格回落,菊酯盈利维系;中化作物、农研公司并表;收购丙环唑等4个农药产品丰富产品结构;如东三期有望于19年底前开工,确保长期增长,维持增持评级。本次收购将加快优嘉三期项目在这四个产品上的产业化速度。

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奥们永利娱乐场,本报告导读:

原材料价格回落,菊酯盈利维系;中化作物、农研公司并表;收购丙环唑等4个农药产品丰富产品结构;如东三期有望于19年底前开工,确保长期增长,维持增持评级。

投资要点:

维持增持。由于中化作物、农研公司业绩完全并表,上调2019-21年eps为4.39/4.81/5.49元(原3.41/4.09/5.04元),参考可比公司给予19年市盈率16.05倍,对应目标价维持70.47元不变,维持增持评级。

q3净利润微增,符合市场预期:2019年1-9月公司实现收入70.62亿元(yoy+1.09%),实现归母净利润10.70亿元(yoy+14.69%),符合市场预期。追溯调整后,2019q3实现归母净利润2.19亿元(yoy+0.55%)。前三季度业绩增长因为:(1)菊酯均价同比抬升,2019年1-9月杀虫剂均售22.58万元/吨,同比上涨1.99万元/吨,原材料化工品均价同比大幅下跌;(2)中化作物、农研公司完全并表。

1.28亿从扬农集团收购4个农药产品,为优嘉三期产品。公司拟以12,835万元购买扬农集团及其子公司持有的苯醚甲环唑、丙环唑、氟啶脲和高效氟吡甲禾灵四个农药产品的无形资产所有权,标的技术对应年产量分别为1000、2000、200、500吨。上述4个产品都是优嘉三期产品,都已于19年4月在江苏省化工行业协会的工艺先进性论证会上,被认证为“工艺技术达到国际先进水平,可以进行工业化生产”。本次收购将加快优嘉三期项目在这四个产品上的产业化速度。

优嘉三期有望19年底开建。优嘉三期处环评公示中,已经投入资金预定部分设备,预计19年底前后开建。项目投资20亿元建设菊酯等11475吨、除草剂1000吨、杀菌剂3000吨,达产年利润3.6亿元。

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